为什么DeFi股指期货协议书广泛发展趋势不佳？
假如你之前读过一切有关股指期货的文章内容，如今很有可能了解TradFi中的股权问题比较严重。实际上，在国外，根据日常股指期权所表示的个股为名使用价值已经超出了上一年的现货交易，这也是迄今为止第一次。别的金融衍生产品（期货交易、调期和别的）加下去早就远远超过股市市值。
股指期货吸引住了许多不一样的销售市场参加者，其可以释放出来发生货所不可以给予的投资建议。下列是大家选购或售卖股指期货的多个缘故：
投资组合维护（商业保险）。以高过销售市场的价钱卖掉财产；本质杠杆作用。股指期货给予比现货交易更高一些的为名使用价值；买卖结构型。根据成本费和/或资产高效率较高的构造表述见解，进而产生风险性/收益；盈利。卖掉股指期货并扣除股权溢价做为互换。DeFi的很多提高随着着对 "系统化 "的希望。伴随着区块链开发者搭建的新品，及其TradFi在合规管理禁区中导航栏，股指期货、衍生产品和结构型商品的链上机遇越来越更加显著。殊不知，与Deribit等去中心化交易中心的设备对比，现如今股指期货的链上推动力无足轻重。下面的图展示了股指期货的未强制平仓合同(OI)，对可以用流通性的深层得出一个总结性的念头：
与链上协议书（通常给予1-2个短期内限期和3-5个实行价钱）对比，链上股指期货不但流通性在链下更易于得到，并且股指期货期满和实行价钱标准也更广。
在这篇文章中，大家思索了链上股指期货行业的整体发展趋势，目前的困扰，及其怎样改进股指期货商品。很显著，创办人掌握奖励金的尺寸。大家近期看到了股指期货合同的爆发性提高，预估将来好多个月还会继续有越多的股权协议书发布。对咱们而言，不言而喻的是，获胜者也有待创建。
并不是全部股指期货都公平
在过去的的12-18个月里，股指期货的状况发生了很大的转变。在2020年初，Hegic是占首要地位的股权协议书，尝试建立可以售卖看跌期权和认沽期权的流通性池。直到今日，各种各样所说的流通性池（包含AMMs）、订单信息簿、结构型商品以及子组各种各样优化，将其取名为可持续性盈利商品。每一个类型最少有几个协议书已经运作或已经开发设计。总的股指期货TVL约为10亿美金，关键在Ethereum、Arbitrum和Solana上给予。
大家对链上股指期货的状况汇总如下所示：
或许一点也不怪异，结构型商品已经找到目前为止最顺利的设备销售市场契合度。这种协议书，通常也被称作Vaults，容许客户以股权溢价售卖不确定性（即保险投保认沽期权或防御性看跌期权），无论优劣，都被一些人视作流通性挖币的代替品。再添加一些代币总奖赏，在某种情形下，你能见到达到三位数APY。在原始储蓄以后，客户不用实行一切实际操作，由于股指期货期满（绝大多数是一周一次）和实行价钱（相对性于现货交易的10-30%）是预先选择的，并由协议书全自动翻转。
尽管最火爆的基本资金是ETH和BTC，但也是有AVAX、SOL和其它一些尾端财产的可以用商品。这种结构型商品已经累积了6亿美金的TVL，在其中，Ribbon Finance在该类型中位于领先水平。特别注意的是，她们中的大部分人们在非常大水平上应用同样的链下做市商来竞拍她们售卖的股指期货，进而得到股权溢价。大家期待结构型产品类型（依照今日的界定）中的长期性大赢家可以给予下列商品：
由小区进行和主导地位的具备与众不同收益的商品。极具竞争优势的收费标准构造。2022年观查到的一个发展趋势是，因为来源于结构型商品协议书的很多售卖造成短期内暗含不确定性变弱（选购股指期货的链下做市商务必经过在Deribit上售卖相近股指期货来对冲交易）。这说明很有可能并没有非常的当然要求来消化吸收结构型商品中持续上升的TVL，这样的事情也许会不断下来，由于该设备对消费者具备简易且有吸引的盈利认为。一些协议书已经逐渐处理这个问题，容许所有人在链上竞价，在价格上与做市商市场竞争，这是一个受大家喜爱的发展趋势。
下面的图表明ETH的隐含波动率从12月中下旬逐渐降低。大家觉得这也是因为具体波动性降低及其结构性产品在21年第四季度强悍提高造成的市场销售而致。
在贴近期满日卖掉股指期货，也引起了隐含波动率的限期构造更为险峻。这是由于做市商专业卖掉短期内股指期货来对冲交易从结构型商品买进的月线。
对结构型商品来讲，更槽糕的是，在每星期股权溢价的竞拍前后左右观查到波动性变弱，由于销售市场参加者事前了解会出现很多的股指期货卖掉，并将隐含波动率推低，进而使结构型商品消费者的回报率减少。协议书留有了一个开放式的问题：是不是应当担负大量的风险性（即在贴近ATM的地区包销股指期货）以赔偿被缩小的回报率，或是这类销售市场能量应当肯定地均衡不确定性售卖的供求？Friktion精英团队已经逐渐处理这个问题，试着运用不一样的每星期竞拍时长（在于财产）来捕获更高一些的隐含波动率。
除开以上结构型商品，大家还理解了一组与众不同的协议书，大家称作可持续性盈利商品。像Opyn、Brahma.fi、Primitive、Friktion、Vovo那样的协议书不尽相同，难以取出一个统一的专业术语。殊不知，这种协议书已经给予与众不同收益或容许本钱维护与此同时取决于永久性可持续性的盈利主要来源的盈利商品。现如今已被研发的运用，大家觉得这一部分在未来一年将极大拓展：
对冲交易的LP交易头寸；对冲交易股指期货风险性（对于做市商）；做为盈利商品的Perps资产付款；根据AMM集中化的LP卖掉生成股指期货；这产品有可能在协议书对协议的层次上开启测试用例，在其中结构型商品被运用于协议书的资产库，以做到风险管控和资产高效率的目地。这种协议书是非常年青和冷门的，但Opyn的squeeth（平方米ETH）商品已经找到适合的产品定位，而且是以上测试用例的搭建控制模块之一。像squeeth那样的商品事实上融合了流通性，而不是将其分散化在不一样的期权行权价钱和期满日。
下面再来说下订单信息簿协议书，这种协议书尝试在去中心化交易中心创建股指期货。这种必须高运输量的区块链技术来确保便宜和迅速的实行，因而，Solana一直是这些类型的优选。Zeta Markets和Psyoptions致力于给予质押不够和跨担保金的股指期权场地。此外，订单信息簿协议书是股指期货行业的至关重要的基础设施建设，由于结构性产品已经应用他们来铸币和清算股指期货。大家觉得，从长久看来，订单信息簿协议书中的获得胜利商品将可以：
给予整套区块链技术衍生产品，一同加强流通性和价钱发觉，与此同时保证质押不够和交叉式担保金；保证最大的链上流通性（现阶段欠缺，但伴随着私募投资投资人添加为链上做市商，这类流通性已经被处理）；根据容许在顶端预制构件的模块化设计（行权、期满、欧式古典与美式期权、现钱与财产清算等），最大限度地充分发挥铸币和清算基础设施建设的效应。最终，流通性池协议书已经努力创造链上股指期货的价格和包销，不用订单信息簿协议书或链下做市商的协助。Dopex、Premia、Hegic可以被视作优秀的Vaults，在股指期货价格并将其销售给链上顾客层面拥有些许改善。这种协议书还未取得成功，在TVL中提高到超出1亿美金。仍然有阻拦：
资金池只有包销股指期货，不可以认购；流通性服务提供者没法挑选包销其股指期货的履行价；期权定价忽视了资金池中的储蓄使用率；流通性服务提供者对担保物有风险性，即并不像真实的做市商那般对冲交易。这种商品超过了结构型商品（Vaults），但具备嘲讽寓意的是，在找寻合适市面的设备层面，处在缺点。
Lyra、Primitive、Pods和其它一些人采用了取代流通性池的方式。这种精英团队已经创建区块链技术的做市商，或对于股指期货的AMM。大家见到这些人群最后会与Solana的订单信息协议书市场竞争，因而获得胜利的商品应当有一个紧紧围绕资产高效率（质押不够）和期权定价的目标群体。
供求：链上股指期货的不成功之处
尽管股指期货在DeFi中的增速比别的商品快（直到近期），但从用户数、股指期货量与现货交易量及其以前探讨的与链上OI的差别看来，其还未取得成功。为了更好地表述这个问题，大家先看一下股指期货流通性的由来，随后再溶解股指期货商品供求身后的逻辑性。
给予流通性：传统式做市商上链
传统的做市商必须一个具备最深层可以用流通性的单一场地，给予多种多样衍生品（股指期货、不断股），并容许交叉式担保金开展质押。在Solana上有几个运用这一点的协议书，大家预估他们将在未来一年得到很大的驱动力，尤其是当他们与Solana的结构性商品融合时。这种新项目要不都还没运行，要不近期才运行，大家觉得这类方式也有待销售市场的认证。
给予流通性：DeFi-native做市商（区块链技术的做市商和股指期货AMM）
大家见到为股指期货给予链上流通性的好多个困扰：
从设计上而言，大部分股指期货期满时是没使用价值的。这代表着LP绝大多数时长都是会趋于100%的损害。为了更好地减轻这样的事情，协议书必须以放弃资产高效率、AMM中可以用的流通性和价钱发觉为结果来维护LP。昂贵的gas 费。大部分股指期货协议书全是在以太币上确立的，而L1 gas 价钱已经提高。由于股权溢价具备相对性较低的美金使用价值，股指期货对gas 费比较敏感。区块链技术的做市商务必要有对冲交易。针对一个周转资金池而言，要想包销股指期货并能双重售卖，就需要开展对冲交易。像这种的企业产品的工艺完成或许是全部股指期货协议书中较难的，因为它不但要以其LP动态性测算风险性并为股指期货相对应标价，还需要寻找根据现货交易或期货对冲风险性的方式。理想化状况下，那样的商品将确立在可拓展区块链技术上的期货交易商品以上，而且在实行买卖的不一样阶段时不容易有清算问题。如今我们一起一起来看看股指期货商品的供求状况，一旦做市商创建了流通性。
应用目前流通性售卖
大家偏向于将结构型商品归于这一类型，由于他们是将对回报率的目前要求（售卖不确定性）归纳下去，开展外包装，随后售卖。大家唯一的审计报告意见是，这种股指期货是在链下售卖的，由于今日并没有非常的链上流通性。
应用目前流通性选购
今日的链上股指期货商品更偏向于商家而不是顾客。直到近期，大家只见到一两个以买家为向导的商品，这种商品将运用与别的DeFi基元的可组成性。例如，给予股指期货来对冲交易LP交易头寸是一种从股指期货顾客造就当然要求，并创建增加量TVL的方法。
目前的链上股指期货商品不能处理下列问题：
DeFi客户稳健性大。股指期货在股民投资者中流行的首要缘故--即杠杆作用。返回了以前的见解，要想有些人选购尾端财产的高外汇投机、深层OTM认沽期权（即选购很有可能在现货交易中双曲线的代币总上的凸性），务必要有些人包销该股指期货，不论是传统式的或是DeFi原生态做市商。今日可供选购的股指期货大量的是为了更好地给予商业保险，而不是令人触碰到指数级的升高收益率。
Zee Prime的股指期货结果
与链上股指期货和更普遍的结构性商品相关的结果：
订单信息簿与区块链技术做市商。大家觉得这二者不容易并存。订单信息簿将被推动，由于其可以给予交叉式担保金和抵押物不够，这也是传统式做市商产生深层流通性需要的标准。我们都赞同见到用DeFi-native的办法来处理这种问题，可是现如今大部分的流通性资金池都是在宣传策划从资产中获得APY，而并没有处理做为不对冲交易风险性的股指期货主承销的风险性。这种类别的股指期货主承销并并不像做市商那般得到不相应的收益。除非是为流通性服务提供者给予贷款担保不够（根据商业保险池、结算）和对冲交易（根据现货交易、期货交易或好几个股指期货腿），不然流通性池将没法与订单信息簿市场竞争。大家见到Lyra（对冲交易的流通性服务提供者和低质押）和Primitive（AMM中的生成股指期货，其流通性代币总可以做为抵押物，进而增强资金高效率）有两类不一样的办法来取得成功考验订单信息簿。全部结构型商品协议书最后将创建可持续性盈利商品。卖掉股指期货股权溢价获得盈利并非长期性发展战略。回报率会降低，由于很多的TVL在追求同一批做市商，她们必须将这类风险转移给他人。大量的商品将被创建下去，运用数字货币的原生态盈利由来（下注，perp资产，生成股指期货股权溢价做为AMMs的互换花费，这些）。链上股指期货将被选用，由于他们与别的DeFi测试用例更为紧密联系。AMM、金融市场、不断商品期货都能够根据额外股指期货做为风险管控专用工具来促进自己的流通性和选用。这将造就出兑链上股指期货的当然要求，而不是尝试选购贴近现货交易的每星期涨跌和看跌期权。及其有关下一步可以创建哪些股指期货商品或测试用例的念头。
不确定性做为一种商品。Power Perpetuals的形成应当容许创建应用链上推测机的链上波动性商品（类似TradFi中的VIX，它考量包销期权价格的隐含波动率）。因为永续合约类似不断股指期货，他们的标价考虑到了全部股指期货链，而不是单独期满日，因而归纳了全部未强制平仓合同。因为驱动力不断股指期货并没有期满日，应当可以构建一个在TradFi或链下不会有的波动性标价专用工具。将期现套利卖掉与稳定币借款结合在一起，用以现金支付的股指期货。想扣除盈利并维持对有关财产（如ETH）的风险敞口的备兑认沽期权出卖方可以采用这类抵押物来借入稳定币。假如担保物的价位在过期时超出了履行价，盈利就可以用于清算期权合约。认股权证替代流通性开采。大家见到一种状况，协议书可以用代币总所有权证（智能合约使权证持有者有权利以预订的价钱从协议书库文件选购代币总）替代传统的的流通性挖币。这类似拥有协议书代币总的OTM认沽期权。仅有在到达一定的货币价钱时，认股权证才可以被履行，而且会有一个极低的履行价钱，进而在达到履行标准的情形下为所有权证持有者产生及时的盈利。这类方式对合同和其财政局造成了好多个益处：在认股权证可以履行以前，为代币总给予成长空间，使其具备更多的估价和深入的流通性，相对应的代币总被聘请资产售卖。理想化状况下，这类市场销售动态性将被在这之前创建的流通性所消化吸收，激励机制代币总的按时售卖将被抵制。国家财政部事实上是在向客户筹资，由于认股权证是以事先承诺的价钱履行的。要是没有做到设定的货币价钱，认股权证就始终不可以履行，到期就没使用价值。该协议书保存了它的货币供货，并可以在工程项目的下一次优化中做为奖赏。最终
股指期货、结构型商品和更普遍的衍生产品都很繁杂。即便如此，今日大家很清晰，该行业的获得胜利商品也有待创建。与别的DeFi运用对比，股指期货必须花大量时长才可以起降，但伴随着区块链技术拓展问题的处理，大量的队伍可以检测和执行其念头。
大家很期待见到DeFi原生态的股指期货做市方法获得胜利，由于这将真的完成该行业的民主制，因为其具有的多元性，零售业古代历史一直没法进到该行业。此类型中最佳的协议书尝试从第一标准考虑到传统式做市商的每日任务，随后应用DeFi原生态专用工具来印证他们的执行。
大家也很想要协助大家的老人配备结构型商品中，这种商品将给予比好于MBA培训顾问售卖给他的TradFi专用工具更高一些（和可持续性）的盈利。
DeFi的多元性（无论优劣）已经推动，大量的相互依赖关联被生产出去，而创办人和投资人已经修复大量商品。
