「UST 争夺战」拉响？Terra 能不能解决新一轮信心危机

5 月 8 日逐渐，「UST 挂钩」的传言逐渐在市場上大幅度发醇，状况之不容乐观从去中心化CEX的 UST 稳定币换取对即可见一斑：

Binance 上 UST 兑 USDT 的价格一度贴近 0.98，而借代销售市场上的 UST 也是被一扫而空，随着着焦虑心态的扩散，UST 与 LUNA 好像的确迈入了空前绝后的最新磨练。

而 Terra Analytics 资料显示，5 月 8 日 LUNA 商品流通供给量单日提升 957201 枚，总产量达 9135.7 万枚，创 4 月 8 日至今 LUNA 商品流通供给量单日新增加纪录。

 01 Luna 与 UST 的双联系体制

Terra 绿色生态的关键设计理念，即紧紧围绕怎样拓展稳定币 UST 的应用情景及付款要求， 且 UST 的运行选用了双Token设计方案：

Luna，整治、质押贷款和认证的Token；UST，原生态美金挂勾的稳定币。

简易解释便是每每一个 UST 被铸造出去，就务必烧毁使用价值一美元的 LUNA，且 LUNA 根据对冲套利体制协助保持 UST 与美金的挂勾：

每每 UST exhange高过挂勾时，客户可以向操作系统推送使用价值 1 美金的 LUNA，并接到 1 个 UST；相反当 UST exhange小于挂勾时，客户可以向操作系统推送 1 美金的 UST，以得到 1 美金的 LUNA。

在这里2种情形下，客户被鼓励开展对冲套利，进而协助保持 UST 与美金的挂勾，这类双Token对冲套利的稳定币设计方案与常见的超量质押规定，在数据加密销售市场遭受强烈起伏时，非常容易产生的激烈规模性结算事情。

先前 2021 年的「5·19」暴跌中 UST 就由于螺旋式结算而发生了价钱「脱锚」的情况，乃至一度脱锚达 10% 以上，差点儿进到自信心败退和恶循环当中。

不论是 2020 年的「3.12」中的 ETH 践踏结算或是 2021 年「5.19」中的 ETH 「排队枪毙」，都证实了这一极端化情形下最坏很有可能的极大毁灭性。

这也是优化算法稳定币几乎没法逃避的磨练，因而极端化市场行情下，价钱相比于总体市扬的平稳，针对 UST 那样的算稳来言是难以避免的关键发展磨练，也是新项目走向成熟、具有充足反脆弱的标示。

数据信息表面的风险性：而现阶段最少从数据信息方面上看，UST 已经到了最紧急的时时刻刻，乃至远超以前的 2021 年「5.19」脱锚困境。

 02 UST 总市值与 LUNA 市值的下跌风险性

最首要的因素就是 UST 总市值与 LUNA 市值的下跌风险性：先前 LUNA 总市值一直远远高于 UST 总市值，这就致使当 LUNA 下挫时一般会预埋充足的结算室内空间，不会发生资金链断裂的极端化状况，进而避免自信心垮坝后的身亡践踏发生。

但近几个月来 UST 的供应量迅速暴涨，截止到 5 月 9 日已超出 187 亿美金，近 30 日提高逾 11%。

这就处在一种细微的难堪处境——Luna 现阶段总市值为 224 亿美金，UST 总市值为 186 亿美金，假如 LUNA 的二级市场价钱再次跌，UST 总市值很有可能便会超出 Luna。

按相匹配价钱测算，也即假如 Luna 跌穿 55 美金，UST 总市值就超出了 Luna，非常大几率可能产生销售市场极度恐慌的心态，激发「死亡螺旋」。

UST 撤离心态加重「践踏」。

自信心比黄金白银更重要，尤其是对 UST 那样借助绿色生态做大的优化算法稳定币来讲。

但 Anchor 中的 UST 在近两日净排出约 23 亿美金，在其中 5 月 7 日排出 13 亿 UST，创出单日新纪录。

比照于在 5 月 5 日的最高值 127 亿美金，现阶段 Anchor 中的 UST 存款已下挫近 20%，引起了投资人对 UST 脱锚的广泛焦虑，赎出潮又有进一步扩大产生践踏的风险性。

Anchor 储蓄金不够。

Anchor Protocol 现阶段每日支出约 705 万美金，全年收入约 215 万美金，净开支约 490 万美金，与此同时 Anchor 资产贮备也有 1.8 亿美金，预估还可遮盖 35 天的开支要求。

 03 UST 的延展性有什么

UST 和 Terra 绿色生态的发展趋势自信心大部分是由根据 Anchor 的 Luna-ust 定量化体制适用的。

在最合适的情形下，它可以保持 10-20 亿的经营规模，但目前的问题是，UST 现阶段商品流通规模已经达到 190 亿.

因此 LUNA 也将眼光看向了 Curve，以象操控数据加密全球的「铸币权」，最立即的便是它的 4pool 计划方案——由 UST、FRAX、USDC、USDT 构成的新 Curve 流通性池。

那样依靠 Curve 这一铸币权市场，为恶劣状况给予了挂勾确保：

veCrv保证了流通性的可靠性，在超大金额财产换取真正产生时，不容易产生流通性撤离的情况；veCrv可以做为脱锚后再次挂勾的整治专用工具，运用几百万美元就可以让数十亿财产再次挂勾，这在uni里都是压根上难以达到的。

但是这一基本建设慢慢来比较快，就碰到此次冲击性，UST 在 Curve 上仅有 5 亿美金以内的流通性，但在 Anchor 上则有上百亿美元储蓄。

Anchor 上的 UST 储蓄，是一把 Terra 绿色生态存亡的双刃刀。

3 月 24 日，Anchor Protocol 有关建议「依据回报率贮备的变化将回报率调节为半动态性年利率」的提议得到根据。

从 5 月的这周逐渐，其年利率就从 19.5% 减少至 18%。此后 Anchor Earn 年利率每月也会依据盈利贮备增值或掉价动态性调节最大 1.5%，最少 APY 为 15%，最大 APY 为 20%。

此外，4 月底，Terraform Labs 协议书研究者公布提议建议 Anchor Protocol 引进 veANC 实体模型，而 5 月 7 日最新动态，Anchor 盈利和整治服务平台 Helm Protocol 将要发布，客户可将 ANC 存进 Helm，进而得到 veANC 的衍化Token HELM。

除此之外 Anchor 也已经相继将 AVAX、ATOM、SOL 加上为借代抵押物，依照 Terra 绿色生态广泛磨洋工的进展，Anchor 那样的高效率已经在自身应急救火了。

到目前为止，Luna Foundation Guard 共拥有使用价值约 35 亿美金的BTC贮备，专为恶劣情形下应用——仅适用于紧急状况下的股灾，仅有在 LUNA 平稳体制无效的情况下，才会使用应急贮备：

代表着在 UST 被很多售卖、LUNA价钱大幅度下挫的极端化情形下，BTC做为与 Terra 经济大国关联性较弱的国际储备，为 Terra 干涉费率（维持和美金的定量化）提升了一个政策工具。

Terra 创办人 Do Kwon 近期也表明，LFG 的BTC贮备兑 UST 的保障体系会在几个星期后布署，现阶段 Astroport 精英团队已经 Agora 上执行 Jump Trading 的设计主要参数。

 04 总结

做为近期大半年来狂飚猪突、总市值迅速靠近 200 亿美金的稳定币半兽人，UST 本次的「脱锚」磨练，不论是从本身理解或是很有可能外流的知名度上，都是会大大超出「5·19」。

无论最后结果怎样，UST 此次终究会在稳定币圣杯的争霸战中留有波澜壮阔的一笔。